Прогноз состояния рынка ценных бумаг с фиксированным доходом

На рынке ценных бумаг с фиксированным доходом в 2009 г. можно ожидать постепенной стабилизации после произошедшего во второй половине 2008 года коллапса. В то же время, ожидания девальвации обусловят сравнительно высокие процентные ставки, в особенности в первой половине года. Мы ожидаем, что в первом квартале ставки по группе наиболее надежных эмитентов будут находиться в диапазоне 15-19% годовых, по "надежному" второму эшелону - 20-40% годовых в зависимости от срока и конкретного предприятия. При этом по облигациям "третьего эшелона" будет наблюдаться крайне низкая ликвидность и возможные процентные ставки могут превышать уровень 100% годовых, при этом по большей части эмитентов нельзя будет приобрести значительные объемы облигаций по таким низким ценам. То есть рынок по ним будет формироваться за счет небольших заявок и таких же небольших сделок.

В текущем году доходность по облигациям будет выше инфляции за исключением наиболее надежных эмитентов (Минфин РФ, г. Москва, ряд наиболее крупных корпораций). Наиболее высокая доходность отмечается в диапазоне от 2 до 4 месяцев и свыше одного года до погашения, что отражает как ожидания близкой девальвации, так и возросшую оценку рисков в 2009 году.

По прогнозам, опубликованным в аналитическом вестнике Совета Федерации, рублевые депозиты и депозитные сертификаты банков в этом году будут проигрывать корпоративным и даже субфедеральным облигациям по доходности. Таким образом, в текущем году будут более интересны облигации, причем в большей степени корпоративные, чем субфедеральные, так как экономические проблемы существенно ухудшат бюджетную ситуацию в регионах, не обладающих, в отличие от федерального бюджета, резервными фондами [2.3].

Формируя принципы составления облигационного портфеля в 2009 году, аналитики исходили из того, что девальвация рубля по отношению к бивалютной корзине и доллару США в ближайшее время продолжится и займет от двух до четырех месяцев. Инвестиции в короткие облигации, несмотря на более высокую доходность к погашению, будут менее эффективны, так как после стабилизации рубля могут заметно снизиться (примерно до уровня чуть выше инфляции, которая также будет затухать во второй половине года) доходности по более длинным облигациям, что снижает общую доходность на более длинном сроке. С другой стороны, облигации эмитентов сроком более двух лет тоже представляются нам рискованными, поскольку мировой экономический кризис не завершен и пока точно нельзя сказать, когда начнутся позитивные изменения в крупнейших мировых экономиках - поэтому в длинных облигациях велик риск ценового падения, если негативные тенденции затянутся до 2010 года. Длинные облигации могут, таким образом, оказаться не стабилизатором портфеля, а усилить риски, связанные с акциями. К тому же этот сегмент периодически вообще теряет ликвидность, например в моменты падения рынка акций или ухудшения ситуации на денежном рынке. Наиболее интересны, на наш взгляд, облигации со сроками погашения/оферты от полугода до двух лет. В настоящее время мы ориентируемся на средневзвешенную дюрацию портфеля по году на уровне 200-250 дней. В текущем году мы намерены сделать акцент на облигациях крупных промышленных предприятий и групп, крупных диверсифицированных по специализации надежных банков [2.1].

При составлении облигационного портфеля в текущем году надо более жестко ориентироваться на следующие моменты:

Максимально консервативная оценка платежеспособности эмитента с опорой на следующие позиции:

Балансовые показатели подтверждают среднесрочную платежеспособность эмитента.

Другое по теме:

Аукционы в России: тенденции и перспективы
Пушной аукцион в Санкт-Петербурге Для начала автор хочет коснуться особенностей рынка данного товара, прежде чем перейти к основной теме параграфа. В мире существуют пять основных центров по аукционной продаже пушнины. Это: Kopenhagen F ...

Акционерные инвестиционные фонды, включая чековые инвестиционные фонды
Акционерные инвестиционные фонды регулируются Указом Президента “О мерах по организации рынка ценных бумаг в процессе приватизации государственных и муниципальных предприятий” от 7 октября 1992 года ¹ 1186. Этот указ устанавливает по ...

Государственное регулирование рынка ценных бумаг Германии
Система регулирования ценных бумаг Германии значительно слабее, чем в других странах, несмотря на ряд мер, принятых в последние годы (табл.2). Незначительность регулирования процесса инвестиционной деятельности объяснялась следующими фак ...